欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

王忠民:产业的逻辑与投资的图谱

时间:2022-08-18 20:17:15 | 浏览:10634

深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保险基金理事会原副理事长王忠民,发表主旨演讲。把这个逻辑放在今天来看,我们一定会说,产业在数字化产业逻辑当中,有多少独角兽,有多少头牌的核心公司,有多少GDP的贡献,特别是有多少新的产业的渗透和影响。

2021的中国,在一场熔旧铸新的脉动中,国民整体向心力空前高涨。同时,在世界经济增长低迷,国际经贸摩擦加剧,疫情依然肆虐的严峻形势下实现了8.1%的经济增长,中国经济依然担当世界经济复苏“领跑者”的角色。


2022年8月17日,由融中传媒主办,融资中国、融中财经、融中母基金研究院协办的2022(第八届)中国产业投资峰会隆重召开。


峰会围绕产业投资、芯片半导体、集成电路、企业服务、专精特新、生物医药、高端制造、新消费、医疗大健康等领域展开探讨。峰会将汇聚众多创投机构、产业资本、政府相关,共同剖析产业纵深,探讨产业投资趋势。稳中求进,守正创新,提出中国产业的变革与发展之道。


深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保险基金理事会原副理事长王忠民,发表主旨演讲。


王忠民表示,中美争端已经从原来的贸易端口发展到了产业端口,专精特新成为数字时代衡量一个国家经济发展的关键指标,核心技术也成为国家战略发展的重要抓手。在这样的背景下,产业发展的逻辑也正走向轻资产、重资本,新的产业投资图谱也正呼之欲出。


关于产业逻辑,以前重资产模式与快速发展的技术水平已经不能匹配,如果沿用以前的发展模式,那么企业的固定资产会快速变成沉默资产和不良资产。技术高速发展需要更轻的商业模式。轻资产模式下,技术呈现的形态,从产品进化到服务都所有不同;企业的资本需求提速,融资速度越来越快,估值也会越来越高。


关于投资图谱,轻资产、重资本的产业逻辑下,企业的融资模式越来越丰富,一方面体现在二级市场融资体系越来越完善,注册制、北交所等一系列改革也是基于产业逻辑的改变;另一方面,技术进步速度对一级市场也提出了新要求,不再拘泥于传统的单一或多维股权投资,而需要以全资本现金流为特点的合力资本。


内容为王忠民现场演讲精彩内容,融中财经(ID:thecapital)编辑整理:


王忠民:我与大家分享的是《产业的逻辑与投资的图谱》。


如果我们从大的历史观去看,以产业来说,在农业时代,产业的发展主要体现在农业文明在全球的GDP占比以及农业给我们带来的社会福利和收入贡献;在工业时代,我们一定会说工业化在全球范围内产生多少产品,多少服务,以至于带动了多少产业的渗透率和产业的历史贡献;把这个逻辑放在今天来看,我们一定会说,产业在数字化产业逻辑当中,有多少独角兽,有多少头牌的核心公司,有多少GDP的贡献,特别是有多少新的产业的渗透和影响。放到当下,我们一定会说专精特新在数字化逻辑当中占了多少的比例,无论做先进制造、能源电池,还是做新的敞口。


今天看中美之间,原来我们在贸易端口打的一塌糊涂,突然之间争端开始在先进制造和数字化端口中体现,竞争主要聚焦在卡脖子的产业当中。


现在,母基金、基金投资都需要考察投资标的在新产业、新逻辑图谱当中能否聚焦,甚至在考察全球的最主要的并购标的时,因为并购标的的产业定位、技术突破,在我们的产业图谱中有着核心的关键作用所以不惜重金进行收购。


再看上市IPO这个环节,以及上市之后的再融资环节,全部都是基于上市公司在产业当中的技术、商业逻辑和市场影响力,能不能变成上市公司的市值,能不能变成上市公司的PE,能不能变成上市公司的PB,来进行产业二级市场的估值和交易逻辑。


如果历史的画卷和当下的现象如此聚焦产业,那么当下的产业逻辑,产业姿态是什么?我们发现已经带来两个最主要的变化:


基于科技进步神速,无论是基础科技还是在某一个产业当中具体的应用,都已经快到不允许资产变成重资产、固定资产的形式,物理性的资产一旦变成实际的重资产的时候,技术进步就会把资产的物理形态打为沉默资产、不良资产。这就必须用庞大的现金流,用最快的资产才可以赶上技术进步的步伐,才能让最新的技术去进步。今天看任何一个门类技术的产业基础技术,全部有这样的变化。这个变化在数字化时代呈现为上线、上云、上链,用数字化的逻辑把原来的产品全部变成服务,把原来的产业全部变成云和链,用服务替代具体的产品和具体的物理形状的东西。


例如出行,全智能化出行可能替代的是下一个智能物联网的所有环节。技术快速进步,数字化变成服务的时候,在资产端口带来了所有的产业当中的最重要的一个逻辑资产——轻资产。只有轻资产才可以快,只有轻资产才可以发展的神速,只有轻资产才可以跟的上技术的速度,并与技术进步速度同步地进行产业应用,以及商业逻辑的推进。


这个时候用数字化逻辑再去看产业,我们发现,技术端口和资产端口的变化带来的逻辑开始向投资端口不断地延伸。如果你是一个创业公司,即使是一个初创的黑马,这个阶段,面对未来的高度不确定性,要用轻资产的逻辑快速发展,那么一定会形成一个由天使投资、VC投资和创始人的合伙人形成的合伙投资,这个合伙投资追求未来的高度不确定性,追求技术快速发展,这个过程就需要烧钱,烧钱就需要资本的供给速度足够快,融资速度不可能三年一融,有可能一年,半年,甚至一个季度,每次融资市值翻几倍,这个时候就要用全资本现金流来对接投资端口的单一股权,甚至多维股权的投资。


今天看注册制、三年前的科创板、去年的北交所、专精特新、以及两年前的创业板,这些所有二级市场IPO制度的变化,是因为资本重了、资产轻了。资产轻以后就让企业能够在一级市场中用PE、VC投资逻辑去重资本加持,而且可以在企业还没有挣钱的时候,甚至一个概念的时候,就到二级市场融资。


在重资产领域的工业化时代,房地产一定是重资产。今天,房地产领域还可以存活下来的公司,一定是把自己的商业模式变成轻资产模式的企业。


今天看初创公司,一定看它的技术是否有突破。快速的技术突破,资本就会大量聚集在这一领域,让企业快速发展,成为轻资产公司。


如果把资本的逻辑在资本结构当中做到最轻,那么这个产业的产业链才会无限细分,无限垂直。把所有产业链条内部生产变成了商品购买,商品购买既可以预售,也可以应付,那么产业链就变成了轻资产,预售和应付这两个环节对资本占用几乎是0,甚至是负,这才是龙头企业毛利率为什么能那么高,净利润水平为什么那么高的原因。


当单位资本的回报率、市场占有率的渗透率、毛利、净利都无限成长的时候,在市场当中用重资本的逻辑和重信用的逻辑已经把其他人打败了。


进一步看CVC的逻辑,今天所有的技术进步是自己企业的研发吗?不一定,今天所有成长起来的独角兽,最有效的技术和商业模式都被平台公司所收购,成为产业业态中普遍做法。


这一连串的描述只是一个逻辑。当技术因为商业化逻辑变成了服务,这个时候带来产业链当中的垂直细分,无限裂变。所以,轻资产逻辑才是资产结构对应的技术、产业发展的基础逻辑。


如果还在产业当中浸润、成长和发展,就会了解这样一种时代产业进步的图谱和逻辑。如果在资产端口跟它完全match,就走轻资产的图谱和逻辑,如果不得不和资本通过各种交易结构,有机地链接在一起,就走重资本的逻辑。只有这样,才会创造良性的产业发展。


谢谢!

相关资讯

《投资的方法》:看透投资的逻辑,投资资本市场之前先投资自己

《投资的方法:来自华尔街的金融投资课》,就是陈思进最想告诉初入投资市场朋友最真心的忠告。2008年金融危机之前,全世界对于世界经济是一片看好,各在各样唱高股市的消息满天飞。如果看当时的那些报刊杂志,一定不会想象得到,金融危机已经在路上,马上就要到来。

当前中国投资形势如何?下一步投资重点有哪些?——国家发展改革委有关负责人回应投资热点

预计一季度投资将保持平稳增长统计数据显示,今年1至2月份,全国固定资产投资同比增长122%,比上年全年加快73个百分点。其中,制造业投资和基础设施投资增势较好。国家发展改革委社会司副司长孙志诚表示,将指导地方统筹用好地方财政资金、地方政府专项债等多种资金渠道,加大民生领域投入。

投资人“诊断”当下投资赛道:投资放缓,也是入场时机

在由投中网主办的“第16届中国投资年会”上,绿洲资本创始合伙人张津剑对第一财经表示,今年的投资步伐没有任何改变,相比去年投资的速度还在增加,今年下半年也会继续加大投。投资放缓,也是入场时机根据清科研究的数据,2022年上半年,中国股权投资募资金额大约7700亿人民币,与2021年相比下降了10%;

新华全媒+丨当前中国投资形势如何?下一步投资重点有哪些?——国家发展改革委有关负责人回应投资热点

预计一季度投资将保持平稳增长统计数据显示,今年1至2月份,全国固定资产投资同比增长122%,比上年全年加快73个百分点。其中,制造业投资和基础设施投资增势较好。国家发展改革委社会司副司长孙志诚表示,将指导地方统筹用好地方财政资金、地方政府专项债等多种资金渠道,加大民生领域投入。

2021年社保基金投资收益额1131.8亿元 投资收益率4.27%

财政拨入全国社保基金情况方面,2021年,财政性拨入全国社保基金资金36130亿元,其中,一般公共预算拨款50亿元,彩票公益金31089亿元,追溯拨入执行原国有股转持政策的境内转持股票041亿元。截至2021年末,财政性拨入全国社保基金资金和股份累计1029162亿元,其中,一般公共预算拨款354836亿元,国有股减转持资金和股份284413亿元(减持资金97159亿元,境内转持股票102899亿元,境外转持股票84355亿元),彩票公益金389913亿元。

2021年社保基金投资收益额1131.8亿元 投资收益率4.27%

财政拨入全国社保基金情况方面,2021年,财政性拨入全国社保基金资金36130亿元,其中,一般公共预算拨款50亿元,彩票公益金31089亿元,追溯拨入执行原国有股转持政策的境内转持股票041亿元。截至2021年末,财政性拨入全国社保基金资金和股份累计1029162亿元,其中,一般公共预算拨款354836亿元,国有股减转持资金和股份284413亿元(减持资金97159亿元,境内转持股票102899亿元,境外转持股票84355亿元),彩票公益金389913亿元。

投资进化论:如何投资,才能“事半功倍”?

一般来说,资产配置包括以下几个步骤:Step1:了解投资需求在开始着手配置资产之前,我们首先要想清楚两个问题:预期收益率是多少?战略配置(长期策略)对应的投资期限一般在3-5年、5-10年,需要我们结合自己的风险收益目标、对资金流动性的需求等,对大类资产的长期收益率、波动性以及各类资产之间的相关性进行预测,划定适合自己的大类资产配置比例范围。

如果有一百万,除了投资房子,投资什么是最好的?

但记住一点,别盲目投资,别盲目追求高收益的投资,永远记住风险与收益是成正比例的。再度加上近几年政策不断地对房地产进行泼冷水,比如出现限购、限贷、限售、限价等等,这些对投资房子就是最大利好;在这个时候再度用100万盲目投资房子,很大概率就是在高位接盘,最起码未来几年都不适合投资房子。

什么是投资?如何成为投资大师?

巴菲特的老师格雷厄姆,是典型的第一类的价值投资者。但是巴菲特经过调研分析,发现了迪士尼不同于一般电影公司的竞争优势:米老鼠不需要经济人,白雪公主和七个小矮人没有大牌明星,卡通形象就是一张又一张可以无限复制的卡片,却可以把这些形象开发到不同的产品身上。

稳投资持续加力 新基建蕴含新机遇——2022年中国经济年中观察之投资篇

新华社记者邓华摄对于新基建投资,国家发展改革委新闻发言人孟玮说,从储备项目情况看,下半年,各地方和骨干企业将继续加大投资力度,一批重大项目将开工建设。新华社发(周义摄)当前,我国基础设施和民生领域还有不少薄弱环节,推动技术进步、产业改造升级也离不开投资,这意味着有效投资需求大、潜力大。

当下个人投资者应如何进行投资?

随着经济基本面的变化以及主要经济体货币政策的转向,权益类市场出现明显调整。在这方面,我想提醒普通民众的是,近期中国经济增速下行压力较大、国内市场主体困难很多、部分行业处于深度调整过程中,因此,信用债市场违约风险很高,尤其是房地产开发商、三四线城市政府投资平台、中小民营企业与中小金融机构等。

投资的这七类风险,不容忽视!认识风险才能做好投资

宏观政策,包括财政政策、货币政策、产业政策、区域发展政策等。数据来源:wind3、利率风险因利率变化而产生的投资不确定性,就是利率风险。经济周期、央行的货币政策、通货膨胀预期甚至国际利率水平等,都会影响到利率的变动。

什么叫投资?投资和融资有什么区别?

公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则,通过一定的渠道和一定的方式去进行。间接融资是通过金融机构的媒介,由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动,如企业向银行、信托公司进行融资等等。风险投资和融资的区别二、投资是企业根据国家有关财政金融政策,以其资产购买有价证券或向其他单位以实物(包括现金和银行存款)、无形资产等注入资金并获取经济利益的一种经济行为;

逆向投资——不景气时代最需要了解的投资方法

例如,EBITDA利息覆盖率为6(被视为一个保守的基准点)意味着公司的收益可以支付其利息6次。我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是,在那些有关一次性政治或战争事件的例子中,大多数时候,股票市场面对打击都是首当其冲,过后不久就又恢复如初。

投资真能改命?26年暴赚500倍,投资必须做对这四件事

本期券商中国﹒“投资小红书”分享一个普通投资者的真实故事:这是一家两代人投资接力奔跑的故事,M先生的母亲和M先生在26年的时间里,赚取了大约500倍的收益,其中价值投资约为一百倍,事件驱动约为5倍。股市会帮助自助者,命运是掌握在自己的手中,投资者在找到了正确的方向和路径后,股市能够带来改变命运的回报。

友情链接

网址导航 SEO域名抢注宝宝起名网妈妈知道币圈青州古城景区今日周口考研培训网火锅店加盟网官网考研信息网孝感新闻头条网全屋定制加盟网代驾平台资讯网今日大同卡地亚腕表之家金线莲种植网趵突泉旅游攻略交友征婚信息网拉市海旅游攻略山竹水果网
贵港新闻头条网-贵港大事件新闻、广西贵港最近新闻、今日头条广西贵港新闻、贵港平南今日头条、广西桂平今日头条、广西桂平生活网、桂平同城网论坛、桂平论坛桂平新鲜事。
贵港新闻头条网 63355.cn ©2022-2028版权所有